12月8日下午，由中国总会计师协会主办、郑州航空工业管理学院承办的“中国总会计师协会财务管理专业委员会成立大会暨首届论坛”在郑州成功举办。中国总会计师协会会长刘红薇，来自政府、企业、高校和专业咨询机构的领导、专家，以及郑州航院部分师生，共150余人参加了大会。刘红薇在开幕式上宣布了中国总会计师协会财务管理专业委员会成立的决定。会议由郑州航院原副校长李现宗教授主持。

李现宗主持会议

刘红薇会长宣布成立中国总会计协会财务管理专业委员会

科创板是由国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立的独立于现有主板市场的新设板块。设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。如何对创新型企业定价和估值是科创板发展中的核心问题之一。来自实务界、理论界的专家、教授围绕科创板企业估值问题进行了深入交流。

在会议上，首先由海尔金融控股副总裁兼CFO、海尔生物董事刘钢以“从海尔生物看生态型组织的价值衡量的探索”为题发表演讲。物联网时代，企业通过自组织、自驱动、自增值、自进化的四自升级，会从封闭的企业到开放的生态系统，物联网的发展，今后一定是产品会被场景替代，行业会被生态覆盖。

上海财经大学商学院案例中心主任王少飞副教授点评指出，海尔的战略转型驱动管理的调整，进而带来财务维度的变化；不同的场景带来不同交易方式的变化，不同交易方式带来不同交易成本的变化；会计的新使命是要从绩效结果的反映到业务前因的寻求，从管财务到管制度，从幕后记账到台前战略。

刘钢做主题演讲

王少飞进行点评

平安证券总裁助理兼投行事业部总经理袁玉平认为，科创板更加注重公司估值，采用市值与利润、营收、现金流等财务数据绑定的模式，多种上市标准给予了新兴科技公司更多的可行空间；科创板发行定价，未设定市盈率隐形上限，采用市场化定价，由多方博弈确定相应发行价格；传统估值方法各有优劣，但大多适用于业务成熟度高、营收利润稳定的公司；处于不同时期的企业有不同的营运特性，应探索适用于不同生命周期的估值方法，不能简单采用目前二级市场常用的PE估值法。

四川大学应千伟教授点评指出，相对价值指标是都是静态的，而静态信息更容易受到报表“造假”的影响，因此应从动态信息中寻找“报表管理”的线索，综合考虑相对估值模型和绝对估值模型做出调整。

袁玉平做主题演讲

应千伟进行点评

厦门国家会计学院院长黄世忠教授以“TMT企业估值迷思：基于会计准则缺陷的视角”为主题发表演讲。他认为，资本市场存在大量反智行为，这些反智行为需要用心理学理论来解释；研究开发一文不值，数字资产忽略不计，网络效应背道而弛，行业地位无足轻重，智慧资本视而不见是TMT（电信、媒体、科技）企业市净率居高不下症结所在。

上海交通大学安泰经济与管理学院会计系主任夏立军教授点评指出，新经济的确给会计带来很大的挑战，但是相信几百年来所进化出来的会计基本原理具有强大的生命力，不会被打败；会计最根本的力量在于货币计量，会计非常看重的是最终能不能形成货币。

黄世忠做主题演讲

夏立军进行点评

夏立军教授还以“不确定性、会计信息与科创板企业估值”为主题发表了演讲。他认为，会计业绩不能解释科创板上市公司的市值变化，并不意味着会计信息在科创板失效了；会计信息虽然反映的是“昨天”，但过去孕育着未来，所谓的会计信息“失效”更可能是没有抓住“孕育”的过程；会计信息用得好能够取得超额回报，说明市场没有充分用好会计信息；从会计信息中能挖掘企业的竞争力，才算是用好了会计信息；资本市场上的会计信息和非会计信息是互相补充，互相监督，互相验证的。

厦门大学潘越教授点评指出，A股上市公司业务模式清晰、盈利稳定，处于成长阶段后期或进入成熟阶段，而科创板上市公司则多处在不同的早期阶段，因此采用不同方式对不同阶段的企业进行估值，可能能够增加解释力度；用好信息固然很重要，但从市场设计的角度，不应该也做不到要求投资者如何使用信息，更合适的方式是设计合适的交易机制，调整市场投资者结构，发挥市场作用。

夏立军做主题演讲

潘越进行点评

科创板首批上市企业深圳光峰CFO曾鹿海以“商业模式赋能科技创新”为题介绍了光峰科技的发展历程和在科创板上市的过程及其“榕树成长”模式，分享了光峰科技公司是如何通过商业模式创新获得高估值的经验。

北京森石投资管理有限公司总经理龙丽点评指出，只有将估值置于公司财务管理的每一次决策实践中才能卓有成效，只有将理论与实践结合才带领公司快速发展，估值才有存在的意义。

曾鹿海做主题报告

龙丽进行点评

上海亿宸投资管理公司董事长马卫国以“科创板公司一级和二级市场股价差异的思考”为题展开讨论。他介绍了科创板上市公司历次募资估值情况以及二级市场定价与走势，并对四类典型企业进行了深入分析，最后对股权投资机构提出了不追风口、慎投周期性行业、不迷信对赌回购等9条建议。

北京师范大学郝颖教授在点评环节分析了科创板多只股票跌破发行价的原因，他认为高估值、低稀缺、强监管是主要原因；破发是科创板逐渐走向成熟的一个反映，这也会对一级市场的发行价制定有着指导和借鉴作用，会使发行价会更加理性；同时破发对于后续上市公司的质量提出了更高的要求，只有符合甚至高出市场预期的股票才会在这个市场上获得更高的估值，以及更好的股价走势表现。

马卫国做主题演讲

郝颖进行点评

最后，对外经济贸易大学汤谷良教授对本次论坛进行了总结：第一，企业的估值尤其是科创板的估值，是科学和艺术的统一；第二，不要怀疑专业本质；第三，在中国这么一个创新型国家，财务会计准则不能墨守成规，需对数据资产进行扶持。

汤谷良做会议总结

最后，本期论坛在与会嘉宾的精彩分享和热烈讨论中圆满结束，各位嘉宾分享的精彩观点使得论坛气氛生动热烈。中国总会计师协会财务管理专业委员会以关注与驱动中国企业财务管理为己任，坚持政策性、学术性、实战性、指导性为原则，组织开展论坛、讲座、课题研讨、学术交流、案例评奖等活动，为中国企事业管理者，特别是总会计师和财会学者等提供一个高端交流平台，推动我国财务管理创新、关注资本市场和资本运作，本期论坛在这方面取得非常好的效果。今后，我们将组织开展更加丰富多彩的学术交流活动，为广大财务管理学者和实务工作者搭建交流平台，共同推动我国财务管理事业的发展。

刘红薇会长与部分参会嘉宾合影留念

（文/袁露  程璐  常广庶  张功富；图/侯冠军）